Концентрация экономики не всегда сдерживает рост кредитоспособности РМОВ стран Центральной и Восточной Европы, говорится в отчет

Концентрация экономики не всегда сдерживает рост кредитоспособности РМОВ стран
Центральной и Восточной Европы, говорится в отчете Standard & Poor’s
(Перевод с английского)

Москва (Standard & Poor's), 13 сентября 2005 г. Риски, связанные с концентрацией
экономики региональных и местных органов власти (РМОВ) стран Центральной и Восточной
Европы (ЦВЕ), необязательно препятствуют росту кредитоспособности этих РМОВ, считают
авторы отчета, опубликованного сегодня Standard & Poor’s. В отчете говорится, что риски
концентрации можно значительно снизить посредством увеличения диверсификации
экономики, проведения разумной финансовой политики, а также перераспределения доходов
на уровне центрального правительства.

Авторы отчета «Как РМОВ стран Центральной и Восточной Европы могут снять остроту
проблемы концентрации экономики»  исходят из опыта Standard & Poor’s по присвоению
рейтингов 39 РМОВ из 11 стран ЦВЕ.

«Риски концентрации особенно высоки в РМОВ ЦВЕ по той причине, что в прошлом
деятельность этих образований протекала в условиях плановой экономики, — считает Елена
Ершова, кредитный аналитик Standard & Poor’s. — При прежних режимах создавались
предприятия-монополисты, а также крупные промышленные конгломераты, способные
обеспечить завершенную цепочку производства. В результате целые города и даже крупные
регионы оказывались зависимыми от одной отрасли производства или одного крупного
предприятия-налогоплательщика и работодателя». 

Концентрация на какой-либо отрасли экономики часто связана с тем, что данная территория
богата природными ресурсами, или с наличием крупного промышленного конгломерата.
Именно запасы минерального сырья стали движущей силой развития целого ряда северных
регионов России, а разработка этих запасов по-прежнему составляет основу их экономики.
Например, Ханты-Мансийский автономный округ (BB/Стабильный/—) и Ямало-Ненецкий
автономный округ (BB-/Стабильный/—) расположены в отдаленных районах с суровыми
климатическими условиями, что ограничивает возможности развития здесь других отраслей
промышленности или услуг для преодоления зависимости от добычи минерального сырья.

Если сравнить динамику доходов экономически диверсифицированных регионов и регионов
с концентрацией в «сырьевых» отраслях, то окажется, что при снижении цен на сырьевую
продукцию доходы последних падают резче, а при повышении цен — возрастают быстрее.
Риск волатильности возрастает, когда зависимость от цен на сырье сочетается с
зависимостью от какого-то одного налогоплательщика, что имеет место в случаях Ямало-
Ненецкого автономного округа и Вологодской области (B+/Стабильный/—).

Концентрация экономики на «несырьевых» отраслях производства также может стать для
РМОВ фактором волатильности и неопределенности. Важнейшим элементом кредитного
анализа региона, где существует эта проблема, является развитие определенной отрасли
производства, которое зависит от внутреннего спроса, режима тарифного регулирования,
протекционистских мер.     
    
Неудивительно, что концентрация экономики влияет и на уровень занятости.
Реструктуризация промышленности в странах Центральной Европы, недавно вошедших в ЕС,
— например, в Республике Польше (BBB+/Позитивный/A-2) и Чешской Республике
(A/Стабильный/A-2) — вызвала массовые увольнения и, соответственно, рост безработицы,
социальную напряженность, давление на бюджетные системы. Аналогичным образом
реструктуризация, происходящая в российских регионах с концентрированной структурой
экономики, способна привести к безработице и, следовательно, к проблемам со сбором
налогов.

Между тем авторы отчета считают, что РМОВ могут улучшить свою налоговую базу, создать
более сбалансированную структуру экономики и, таким образом, повысить свою
кредитоспособность за счет диверсификации. Процесс диверсификации, вероятно, ускорится
в РМОВ ЦВЕ, недавно вступивших, а также собирающихся вступить в ЕС, — примером
является г. Лодзь (BBB-/Стабильный/—). Из российских РМОВ можно отметить Московскую
область, которая в последние годы смогла значительно повысить уровень своей
диверсификации (BB-/Позитивный/—). 

Для тех РМОВ ЦВЕ, в которых диверсификация проблематична в силу географической
удаленности, существуют альтернативные решения. Канадские провинции Альберта
(AAA/Стабильный/A-1+) и Саскачеван (AA-/Стабильный/A-1+) имеют высокие кредитные
характеристики, несмотря на высокую концентрацию экономики. Это удается за счет
разумных методов управления бюджетом, включающих, среди прочего, создание резервных
фондов, средства которых используются для решения проблем, связанных с волатильностью
доходов. По такому же пути пошла Вологодская область, создавшая Фонд финансового
резерва, средства которого должны компенсировать недопоступление доходов,
обусловленное высокой концентрацией экономики этого региона на черной металлургии.

«Несмотря на то, что концентрация является негативным фактором для рейтинга любого
регионального или местного органа власти, этот фактор — не единственно определяющий.
Поэтому неправомерно ограничивать рейтинги РМОВ с концентрированной структурой
экономики каким-то предельным уровнем, — добавила г-же Ершова. — Дальнейшее
расширение сектора услуг, рост малого и среднего бизнеса, развитие неключевых отраслей
производства, совершенствование системы межбюджетных отношений, внедрение
передовых методов управления, в том числе в финансовой сфере, — все это способствовало
бы повышению кредитоспособности и улучшению кредитных рейтингов многих РМОВ ЦВЕ,
ныне имеющих концентрированную экономику». 
Отчет, озаглавленный «Как РМОВ стран Центральной и Восточной Европы могут снять
остроту проблемы концентрации экономики», можно найти в RatingsDirect — кредитно-
аналитической системе Standard & Poor's по адресу www.ratingsderect.com. Если Вы не
являетесь подписчиком RatingsDirect, Вы можете приобрести копию данного отчета, позвонив
по номеру (1) 212-438-9823 или обратившись по электронной почте по адресу:
www.standardandpoors.com (на левой навигационной панели найти Find a Rating, затем — Credit
Ratings Search). С вопросами можно также обращаться в один из отделов рейтинговой
информации Standard & Poor's: Москва, 7 (095) 783-40-17; Лондон, 44 (207) 176-74-00; Париж,
33 (1) 44-20-67-08; Франкфурт, 49 (69) 33-99-92-25; Стокгольм, 46 (8) 440-59-16.
Представители СМИ могут связаться с пресс-службой по «горячей линии»: 44 (207) 176-36-05
или через Интернет: media_europe@standardandpoors.com. Информация также имеется на
русскоязычном сайте Standard & Poor's по адресу www.standardandpoors.ru.
Для получения более подробной информации:
 
Елена Ершова, Москва, 7 (095) 783-40-61  
Борис Копейкин, Москва, 7 (095) 783-40-62 
Адреса электронной почты аналитиков:
elena_ershova@standardandpoors.com
boris_kopeykin@standardandpoors.com
PublicFinanceEurope@standardandpoors.com