Страховые активы обесценивались

В первые шесть месяцев текущего года ухудшение ситуации на фондовом рынке вызвало снижение доходности активов, переданных страховщиками в доверительное управление. Почти никто не смог переиграть инфляцию.

РБК daily опросила страховые компании с целью выяснить, какая доходность получена управляющими компаниями, которым активы были переданы в доверительное управление (ДУ). Оценка проводилась по состоянию на 1 июля текущего года. Самую высокую доходность удалось получить «Росгосстраху» — 11–20% годовых в зависимости от управляющей компании. Как рассказала заместитель руководителя финансово-инвестиционного департамента «Росгосстраха» Анна Ицелева, страховая компания периодически проводит открытые тендеры на право ДУ активами компаний, входящих в систему «Росгосстрах». В числе победителей тендеров — управляющие компании «КапиталЪ», «Альфа-Капитал», Промышленно-строительного банка, «Газпромбанк — Управление активами», «Райффайзен Капитал», «Тройка Диалог», «ВТБ Управление активами».

«В тех случаях, когда страховщики отбирают несколько доверительных управляющих на конкурсной основе по принципу риск/доходность, оценивая качество риск-менеджмента, шанс увеличить доходность возрастает», — отмечает директор департамента рейтингов финансовых институтов «Эксперт РА» Павел Самиев.

Случай «Росгосстраха» для российского рынка скорее исключительный. Большин¬ство российских страховщиков передает активы в ДУ аффилированным управляющим компаниям. Например, страховая компания РОСНО в доверительное управление передала 2,661 млрд руб., из которых основная доля (94%) находится в управлении у «Альянс РОСНО Управление активами». Доходность за первые шесть месяцев 2007 года составила 7,7% годовых. Банк Москвы заработал для Московской страховой компании 5,25% годовых, управляя активами в 482 млн руб. Хуже обстоят дела у страховой группы «Уралсиб». Активы СГ «Уралсиб» в объеме 549,870 млн руб., переданные в ДУ «Уралсиб — Управление капиталом», принесли отрицательную доходность минус 0,8%. Руководитель дирекции аналитических исследований УК «Уралсиб» Александр Головцов пояснил, что «исторически значительные вложения в акции позволяли получать повышенную доходность, благодаря быстрому росту российской экономики и прибылей эмитентов». «Однако на коротком временном горизонте показатели рынка акций могут быть подвержены значительным колебаниям, — добавляет он. — Временное ухудшение конъюнктуры фондового рынка и ограниченный круг допустимых к инвестированию инструментов обусловили краткосрочное снижение доходности в первой половине 2007 года». Тем не менее г-н Головцов отмечает, что «российские акции сохраняют большой потенциал роста, и размещение значительной доли активов в этот инструмент позволяет рассчитывать на повышенную доходность в долгосрочной перспективе».

Впрочем, отдавая активы в управление аффилированным компаниям, страховщики выполняют задачи, поставленные перед ними акционерами групп, поэтому доходность не является определяющим фактором. «Когда страховщик передает активы в ДУ управляющей компании, с которой входит в одну группу лиц, это заранее не означает, что доходность будет низкой,— считает Павел Самиев. — Но управляющая компания может не диверсифицировать риски и вкладывать все средства в ценные бумаги аффилированных промышленных структур или в депозиты банков с теми же владельцами, что и у нее. Видимо, в таком случае акционерами ставится цель не получить большой инвестдоход, а накачать средствами управляющую компанию».

Ситуация с доходностью немного лучше у тех компаний, которые передавали свои активы сторонним управляющим компаниям. Например, страховое общество ЖАСО передало в доверительное управление 180 млн руб. Из них «Атон-менеджмент» управляет 80 млн руб., «Тринфико» — 100 млн руб. Доходность составила: по УК «Атон-менеджмент» с 1 января по 1 июля 2007 года — 8,16%, «Тринфико», с которой договор заключен 9 февраля, — 4,83%. Впрочем, на доходность оказала влияние и неблагоприятная ситуация на российском фондовом рынке: с начала года рынок постепенно снижался. В Страховом доме ВСК отмечают, что «в 2005–2006 годах показатель доходности средств, переданных в доверительное управление, колебался от 40 до 80% годовых, в первом полугодии 2007 года, в связи с ситуацией на фондовом рынке, доходность средств, переданная в доверительное управление, оказалась на невысоком уровне». Объем активов, отданных в доверительное управление на 1 июля этого года Страховым домом ВСК, превышает 350 млн руб. ВСК сотрудничает с АК Сберегательный банк, «Тринфико», «КапиталЪ», «Райффайзен Капитал».

«Вспоминая развитие рынков акций и облигаций в 2005–2006 годах, — говорит финансовый директор СК «РК-гарант» Олег Грибанов, — можно ожидать, что в среднем доходность страховщиков по доверительному управлению в этом периоде находилась в диапазон 60–70% годовых. Если же рассматривать доходность по активам страховщиков в целом (с учетом менее рисковых активов), предположительно, она была в диапазоне 20–40% годовых». По словам руководителя отдела инвестиций СК «Россия» Вячеслава Кудрявцева, в 2005–2006 годах доходность в зависимости от активов могла колебаться от 40 до 80%, а в ряде случаев и превышать указанный коридор. «Столь значительные результаты во многом были обусловлены стремительным ростом рынка акций, начавшимся в середине 2005 года и завершившимся в начале 2006 года», — говорит г-н Кудрявцев.

Тем не менее очевидно, что столь бурного роста фондового рынка в ближайшем времени ожидать не стоит: в этом сходятся все стратеги инвестдомов. А значит, на первый план выходит умение управлять активами. «Страховщикам должно быть важно получать большой инвестдоход, — считает Павел Самиев. — Убыточность страхового бизнеса, особенно в розничном секторе, растет. Поэтому она должна компенсироваться доходностью от инвестиционной деятельности, которая на Западе является основным способом заработка для страховщика».

ЕЛЕНА ГРИГОРЬЕВА