Сколько приносят пенсионные накопления в страховки и НПФ

Не менее 12--30% годовых смогут заработать в этом году страховщики жизни и открытые НПФ. И это по самым скромным подсчетам. Росту доходности пенсионных программ способствовал небывалый подъем фондового рынка -- не помешал даже августовский спад. "Деньги" выяснили, куда "пенсионщики" инвестировали наши сбережения и чем при этом рисковали. И еще -- почему они так оптимистично смотрят в будущий год.

НПФ и страховщикам жизни за доверие инвесторов надо бороться особенно рьяно - деньги вкладываются клиентами надолго, можно сказать - на всю жизнь. Оттого народ особенно настырно интересуется - а куда это они инвестируют наши сбережения? Что с ними случается? На какой доход нам рассчитывать? Это отнюдь не вопросы с потолка - именно с такими расспросами к сотрудникам "Денег" пристают друзья-родственнники-коллеги. Нам надоело отшучиваться и мы разобрались - куда, как и в расчете на какой доход.

Напомним, НПФ и страховщикам жизни законодательно разрешено вкладывать в акции до 30--40% своих активов. Те участники рынка, которые реализовали свои возможности по максимуму, в этом году, вероятно, покажут доходность значительно выше обычной. К примеру, прирост чистой стоимости единицы пенсионных взносов многих открытых НПФ всего за восемь месяцев этого года уже достиг 15--30%. "В этом году рынок сделал нам "подарок" -- индекс ПФТС вырос более чем на 100%. Естественно, это отразилось и на доходности фондов", -- отмечает управляющий активами НПФ "Социальный Стандарт" Виталий Птицын.

Пенсионные фонды сумели заработать на вложениях в акции предприятий энергетического и "тяжелого" сектора (машиностроения и трубной промышленности), которые стали золотой "фишкой" этого года. В частности, на деньги вкладчиков покупались акции Нижнеднепровского трубопрокатного завода, "Мотор Сич", КраЗ, Харьковоблэнерго, Хмельницкоблэнерго и другие (см. таблицу).
Страховщики жизни к фондовым играм отнеслись более спокойно. Из опрошенных нами компаний активно инвестируют деньги в акции только СК "Лемма Вите" и "Дженерали Гарант Лайф". "В этом году мы сформировали хороший диверсифицированный портфель акций и облигаций украинских эмитентов и не прогадали -- инвестиции в ценные бумаги принесли хорошую прибыль", -- говорит финансовый директор УСК "Дженерали Гарант Страхование жизни" Нина Гузей.
Правда, радостный настрой "пенсионщиков" несколько испортило требование Госфинуслуг с 1 ноября вывести из их портфелей акции эмитентов с рыночной капитализацией менее 50 млн. грн. (третий уровень листинга). Насколько такое нововведение отразится на доходности пенсионных программ, пока никто не берется прогнозировать. Однако ценных бумаг 1-го и 2-го уровней листинга на украинском рынке не так и много -- около 30-ти, к тому же они уже переоценены рынком. Так что в дальнейшем ждать от них рекордов роста вряд ли стоит. Не исключено, что из-за введенных ограничений фондовый "бум" на пенсионном рынке в скором времени все же сойдет на нет.

Твердые доходы

Требования к уровню листинга -- не единственные нормативные ограничения для "пенсионщиков". Поэтому большую часть средств они все же вынуждены хранить в инструментах с фиксированной доходностью. Прежде всего -- в банковских депозитах.
По данным Госфинуслуг, доля вкладов в общем объеме активов компаний по страхованию жизни составляет 50%. Но это лишь средний показатель, многие страховщики держат в банках гораздо больше и на рынок акций отнюдь не торопятся. "Сегодня, к примеру, около 70% активов нашей компании инвестируются в банковские депозиты, остальное -- в банковские облигации и государственные ценные бумаги. Эти инструменты не отличаются высокой доходностью, но предполагают стабильную фиксированную прибыль. Мы, действительно, очень консервативно подходим к размещению средств, но лишь потому, что не хотим подвергать риску средства наших клиентов", -- говорит первый заместитель председателя правления СК ЗАТ "ALICO AIG Life" Андрей Пикула.

Не последнее место занимают депозиты и в структуре инвестиционного портфеля НПФ. По итогам I квартала 2007 г., в эти инструменты фонды инвестировали 35,9% собственных активов.
Страховщикам и НПФ разрешено и даже настоятельно рекомендовано инвестировать в государственные облигации внутреннего займа и муниципальные ценные бумаги. И те, и другие, как известно, не отличаются особенно высокой доходностью. Наше наблюдение: НПФ предпочитают покупать облигации местных советов, а страховщики -- государственные бумаги, несмотря на то, что квоты по этим инструментам инвестирования для страховых компаний и пенсионных фондов одинаковы.

Парадокс рынка в том, что только одному из участников -- страховой компании "Граве Украина" -- разрешено государством инвестировать средства в украинские евробонды и облигации внешнего государственного займа. Компания успешно этим пользуется -- 48% страховых резервов СК размещены именно в евробондах, и менять структуру портфеля она не планирует.

Остальные участники рынка отдают предпочтение корпоративным облигациям предприятий химической и пищевой промышленности, а также розничной торговли, которые являются чуть ли не самыми доходными (от 12% до 18% годовых).

Всякая всячина

Кроме стандартного набора (депозиты, акции, облигации), СК и НПФ имеют право инвестировать средства в банковские металлы, недвижимость и другие интересные инструменты. Правда, этим правом они пользуются редко.

Страховщики рассматривают инвестиции в банковские металлы как сугубо спекулятивные и не торопятся вкладывать средства в подорожавшее золото. НПФ, точнее -- некоторые из них (НПФ "ВСЕ" и НПФ "Сопричастность"), напротив, увидели в банковских металлах возможность заработать и инвестировали в "металл" около 10% своих активов. Эта инвестиция принесет им по итогам года как минимум 15--17% годовых без учета процентной ставки банковского депозита. Ведь хранить золото НПФ и СК разрешено только на банковских счетах -- депозитных или текущих.

Недвижимость в большей степени интересует страховщиков, у некоторых она занимает почти четверть инвестиционного портфеля. Для многих страховых компаний, правда, инвестицией в недвижимость является всего лишь приобретение собственного офиса в центре Киева. А что? И солидно, и удобно, и инвестиция. :) Напомним, что цены на коммерческую недвижимость в столице продолжают расти, например, в этом году рост составил около 10%.

Особенный интерес у нас вызвали "инвестиции в экономику Украины" в портфеле некоторых страховщиков. Номинально ничего зазорного в том, что страховые компании инвестируют средства в развитие отдельных предприятий, вроде бы, и нет. На самом деле, средства вкладываются не просто в растущие и развивающиеся компании, но, как правило, в "свои" предприятия, то есть в те, которые связаны со страховщиком общими акционерами или руководителями.

Возьмем, к примеру, СК "ТАС", на сайте которой указаны предприятия -- объекты капиталовложений. Все эти компании, или почти все, входят в группу ТАС. "Мы имеем неплохие возможности для инвестирования в рамках финансовой группы "ТАС"", -- подтверждает председатель правления ЗАО "СК "ТАС" Павел Царук.

К сожалению, практика бизнеса такова, что проблемы в одной из компаний, входящих в группу, со стопроцентной вероятностью сказываются на устойчивости остальных. А как же диверсификация рисков? К счастью, среднерыночный показатель инвестирования в экономику составляет всего 0,4%.

Новый рост

После общения "Денег" со страховщиками и управляющими НПФ можем заявить: доходность страхования жизни и негосударственного пенсионного обеспечения уверенно растет.

"За последние два года средний уровень инвестиционного дохода по рынку страхования жизни вырос с 9,7% до 12%. Каков он будет по результатам 2007-го, а тем более 2008 года, никто не знает. На размер инвестиционного дохода влияет большое количество факторов: политические, экономические, конъюнктура рынка и вводимые Госфинуслуг изменения в правила размещения средств страховых резервов", -- говорит председатель правления страховой компании "Блакитний поліс" Анатолий Лазоренко. Большинство страховщиков осторожно говорят о будущей доходности, дескать, расти, конечно, будет, но немножко, а главное -- снижаться не должна. :)

Более смелые прогнозы дают представители НПФ. Рост доходности они связывают, в первую очередь, с ростом объема активов. "Доходность расти, безусловно, будет, поскольку растут размеры активов в абсолюте. Как следствие -- растут размеры доходов, а накладные расходы, оплачиваемые из средств фонда, становятся по сравнению с доходами все меньше и меньше (в относительном выражении). По нашим подсчетам, при росте активов до 10 млн. грн., КУА может спокойно снизить ставки вознаграждений, а за администрирование -- вдвое, что существенно повлияет на рост доходности фонда", -- утверждает замгендиректора УК ОНПФ "Сопричастность" Виталий Хандельды.

Но расти доходность НПФ будет не только за счет снижения удельных затрат на администрирование. "В текущем году наблюдался рост доходности НПФ за счет роста активов до объема, который позволил вкладываться в крупные пакеты акций, а их доходность значительно выше купонного дохода по облигациям и процентов по депозитам. Несмотря на тенденции снижения депозитных ставок и ставок по облигациям, мы прогнозируем, что в связи с недооцененностью многих украинских предприятий и появлением новых инвесторов, как отечественных, так и зарубежных, рынок акций будет расти. Что обеспечит доходность на прежнем уровне, а возможно и выше", -- считает генеральный директор компании "VAB Пенсия" (НПФ "Европа") Сергей Ермакович.

"Деньги" ожидают, что, несмотря на антирыночные решения Госфинуслуг (об ограничении инвестиционных возможностей страховых компаний и НПФ), страховщикам и управляющим пенсионных фондов все-таки удастся сохранить доходность, равную, а то и превышающую доходность гривневых депозитов в средних банках (см. таблицы). И эти показатели уж точно будет превышать минимум, установленный законом для лайфовых СК, -- 4%.

Секрет фирмы

Информация по структуре инвестиционных портфелей страховщиков жизни и НПФ, в принципе, является публичной информацией. В конце концов, страхователи, участники и вкладчики фондов имеют право знать, каким образом компания распоряжается их средствами и зарабатывает для них доход. Тем не менее, оказалось, что получить эту информацию не так-то просто. Лишь немногие финансовые институты, в основном НПФ, берут на себя труд размещать на своих сайтах данные о структуре инвестиционного портфеля. Правда, даже сайты есть далеко не у всех. :( Пришлось узнавать эту информацию непосредственно у руководства самих компаний. Из таблицы видно, что открыть тайну формирования инвестиционного портфеля согласились не все. СК "Дженерали Гарант Лайф" и СК "ТАС" осторожно поделились лишь информацией о направлениях инвестирования, отказавшись при этом сообщить структуру портфеля. НПФ "Приватфонд", "Первый Национальный", "Прикарпатье", "Национальный" и СК "Аска-Жизнь" вовсе проигнорировали нашу просьбу предоставить результаты своей работы.

Благодарим тех "пенсионщиков" и страховщиков, которые поделились с читателями "Денег" информацией о том, куда инвестируются привлеченные ими средства. Открытость компании -- очень хороший признак. Советуем обращать на это внимание при выборе накопительной страховки или дополнительного пенсионного обеспечения.