Украинская VSK Insurance Group, объединяющая страховые компании "Кремень", ВУСО и "Спас", планирует выход на IPO

VSK Insurance Group намерена первой среди украинских страховых компаний (СК) провести частное размещение акций на зарубежной площадке. Для этого на первом этапе, по словам менеджера по вопросам иностранных инвестиций ИК "Альтера Финанс" (занимается организацией финансирования группы) Максима Шинкаренко, VSK Insurance Group сконцентрирует контрольные пакеты акций СК "Спас", "Кремень" и ВУСО. По его оценкам, стоимость группы составит $96 млн. На втором этапе она увеличит свою долю в компаниях до 100%, а стоимость увеличится в два раза, до $192 млн., что составляет 3,6 от премий при среднем показателе на рынке 2

В начале 2008 года будет проведен листинг группы на ПФТС, после чего планируется private placement 10-20% акций на Франкфуртской или Венской фондовых биржах. В дальнейшем – в 2010-2011 годах – компания планирует первичное размещение акций IPO. Максим Шинкаренко не исключает, что вместо IPO возможна продажа компании стратегическому инвестору.

В рамках подготовки к размещению VSK Insurance Group намерена увеличить страховые сборы. По итогам 2006 года холдинг занял пятое место по премиям ($53,3 млн: премии рисковой СК "Кремень" составили 217,58 млн грн, рисковой СК ВУСО – 51,284 млн грн, лайфовой СК "Спас" – 193 тыс. грн). По словам председателя правления VSK Insurance Group Романа Смолоковского, уже к 2010 году группа намерена войти в топ-3 по объему премий.

До сих пор единственной украинской СК, проводившей private placement, была "Универсальная", которая разместила внутри страны в несколько этапов 40% акций. При первом размещении в 2006 году компания оценивалась в $80 млн, то есть с мультипликатором к премиям (P/S) 2,8. Учитывая, что VSK Insurance Group оценивает свои активы примерно в $192 млн, то ее P/S составляет 3,6 при среднем значении для рынка 2 мультипликатора. Страховщики говорят, что такой показатель завышен из-за высокой доли кептивного страхования в портфеле входящих в VSK Insurance Group компаний. Отметим, что в отчете СК "Кремень" за 2006 год не раскрывается структура портфеля, в частности объем страхования финансовых рисков.

Управляющий директор инвестиционно-банковского подразделения ИК Concorde Capital (проводила размещение "Универсальной") Виталий Струков считает, что для иностранных портфельных инвесторов при покупке акций СК важны высокая доля розничных клиентов, корпоративного страхования в сегменте страхования недвижимости и отсутствие страхования финансовых рисков. "А 'Кремень' далеко не в первой двадцатке по этим сегментам",– сказал эксперт, отметив, что размещение акций теоретически возможно – в том случае, если по итогам 2008 года группа соберет $30-40 млн премий "реального классического страхования".